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检察机关查明:2007年2月至2014年3月,贾全利用职务之便,多次非法收受他人贿赂,共计人民币809.5万元、价值人民币31万元的购物卡和美元8000元,在规划审批、控规调整、容积率调整等方面为他人谋取利益。法院以受贿罪判处贾全明有期徒刑八年,并处罚金100万元,受贿所得财物上缴国库。

两年5名市领导被查观海解局注意到,刘森任新乡市副市长,市委常委、政法委书记、市法学会党组书记期间,新乡官场还遭遇了震荡。2014年4月至2016年5月,河南省纪委先后立案查处了新乡市委原常委、市政府原常务副市长贾全明,新乡市委原常委、市委政法委原书记、市公安局原局长孟钢,新乡市政府原副市长崔学勇,新乡市平原城乡一体化示范区管委会原主任李巨峰,新乡市副市长王玉民等5名厅级领导干部。

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隐含波动率的基础假设最后,我们重新回到Black-Scholes模型的基础假设,试图分析在计算隐含波动率的过程中,是否存在会给最终结果带来潜在误区的因素。Black-Scholes模型的主要假设包括了:股票价格符合几何布朗运动,满足对数正态分布;金融资产在期权有限期内无分红;期权为欧式期权;市场无摩擦,不存在税收和交易成本;不存在无风险套利机会等等。对于转债而言,转债的转股条款使得其在转股期内可以提前行使期权转股,与欧式期权的假设并不符合,但单独考虑转股条款实际也并不精确。转债的各项内生条款(赎回条款、回售条款、下修条款、转股条款等)均对期权定价有严格的路径依赖,而各项条款间也互相影响。举例来说,转债的下修条款同时受到正股股价变动以及回售条款两方面影响,而转股价的下修又直接影响了期权价格。

用于衡量风险调整后收益水平的指标,市场上已经存在不少被广泛应用的选择,而其中最为主流的则包括了夏普比率、特雷诺比率、贝塔系数以及詹森指数。具体来看,夏普比率及特雷诺比率均测算了投资标的单位风险所获得的风险溢价,而贝塔系数及詹森指数则引入了大盘平均回报率,主要用于反映投资标的相较大盘的关联程度以及表现情况。而此次我们的核心目的在于比对转债与正股间的相对性价比,因此前两者更为适用。再进一步来看,夏普比率与特雷诺比率的主要差异体现在分母上,夏普比率的分母为标准差,反映整体风险;而特雷诺比率的分母为贝塔系数,反映系统风险。对于转债与正股而言,两者本身存在着一定的系统性差异,整体风险更为适用;与此同时,夏普比率的测算在假设条件上更为简单。综上所述,我们认为夏普比率在此情况下更具参考意义,在后续中我们将参考传统的夏普比率构建转债的相应指标。

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